Un coup de froid sur l'économie mondiale

À l’approche de l’automne dans l’hémisphère nord, l’économie mondiale connaît un assombrissement du ciel.

Outre les implications du conflit ukrainien, évoquées dans notre dernier baromètre, le resserrement monétaire mondial et les nombreuses limitations imposées au développement de la Chine dessinent un tableau sombre. A court terme, l'économie semble s'installer dans un régime de « stagflation », caractérisé par une croissance essentiellement faible et une hausse rapide des prix. Dans le même temps, la probabilité d'une récession mondiale devient évidente.

Cela se reflète dans les ajustements négatifs globaux de nos prévisions de croissance du PIB pour le trimestre en cours. Nos ajustements d’évaluation sont cohérents avec ce raisonnement et les multiples dégradations annoncées au cours du trimestre précédent. Huit pays (Italie, Danemark, Suisse, Chypre, Luxembourg, Malte, Egypte et Chili) ont été dégradés par Coface, contre 19 au deuxième trimestre. Les 49 dégradations d’évaluation des risques sectoriels démontrent la dégradation évidente de la situation dans les secteurs sensibles au cycle économique (construction, métaux et bois).

Plus que partout ailleurs, les nuages sont particulièrement menaçants au-dessus de l'Europe. Suite à la suspension totale du gazoduc Nord Stream début septembre, la crise énergétique provoquée par l'invasion russe de l'Ukraine s'aggrave. En conséquence, le Vieux Continent se prépare à une sobriété « forcée », l'Union européenne ayant finalement accepté un plan visant à limiter l'utilisation du gaz. Plusieurs secteurs ont indiqué qu'ils limitaient leur production en réponse à la montée en flèche des prix de l'énergie. Alors que la région se prépare à revêtir ses habits d'hiver, son utilisation d'énergie, en particulier de gaz naturel et d'électricité, sera probablement limitée. L'Allemagne, principale puissance industrielle du continent, sera en première ligne sur ce sujet.

Pendant ce temps, les pressions inflationnistes exacerbées par la guerre ne montrent aucun signe d’atténuation. Les principales banques centrales, la Réserve fédérale américaine (Fed) en tête, continuent de lutter vigoureusement contre l’inflation. La plupart des économies avancées (États-Unis, Canada, Europe, Royaume-Uni, Australie, etc.) ont déjà retrouvé des taux d’intérêt directeurs jamais vus au cours de la dernière décennie, rompant ainsi avec l’environnement de taux d’intérêt bas qui prévalait après la crise financière mondiale (2008-2009), en particulier dans les économies avancées. Elles renforcent leurs efforts pour contenir l’inflation, sans se laisser perturber par la montée des indicateurs d’un ralentissement de la croissance économique.

Les banques centrales risquent de provoquer un ralentissement significatif de l'économie mondiale, voire une récession, en raison de leur responsabilité - parfois injuste - dans l'activation du génie de l'inflation. C'est particulièrement vrai dans le cas de la Réserve fédérale, dont l'agressivité conduit à un resserrement monétaire supplémentaire dans d'autres pays, notamment dans les marchés émergents, pour tenter d'empêcher la dévaluation de leur monnaie par rapport au dollar américain (une « guerre des monnaies » inversée). Si ce resserrement des conditions monétaires et financières mondiales se poursuit au rythme actuel, il constitue un danger évident pour le développement et la stabilité de l'économie mondiale.

A ces perspectives déjà sombres s'ajoutent les difficultés de l'économie chinoise : la crise immobilière continue de bouillonner et la politique du « zéro Covid » continue de pénaliser l'activité domestique, avec des répercussions sur les chaînes d'approvisionnement en Asie, en Europe, aux Amériques et en Afrique. Même si l'on anticipe largement un assouplissement de cette réglementation suite au congrès du Parti communiste chinois du 16 octobre, la situation sanitaire (faible immunité) et l'hiver qui approche ne plaident pas pour un assouplissement rapide.

Bien que les facteurs de risque et d’imprévisibilité soient nombreux, de nouvelles perturbations politiques pourraient s’y ajouter. Tout d’abord, le nouvel environnement géopolitique créé par les activités de la Russie pourrait raviver les dangers dans d’autres zones sensibles du monde. En outre, les pressions sur les prix, en particulier sur les produits de première nécessité, continuent d’aggraver la catastrophe économique et sanitaire provoquée par l’épidémie il y a plus de trois ans, ce qui aggrave les plaintes.

Dans cette étude, comme chaque année au troisième trimestre, Coface dévoile la mise à jour trimestrielle de son indice de fragilité sociale et politique. Bien que l’indice soit en baisse par rapport à son niveau record de l’an dernier, il indique toujours un environnement à haut risque. Même si les projecteurs se tournent inévitablement vers le risque de troubles dans les économies en développement, cette augmentation des tensions sociétales ne devrait pas épargner les pays développés.

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