全球经济遭遇寒流

随着北半球进入秋季，全球经济正经历着天色渐暗的时期。

除了我们在上一份报告中提到的乌克兰冲突的影响之外，全球货币紧缩和中国发展面临的诸多限制也描绘了一幅黯淡的图景。短期内，经济似乎陷入了“滞胀”状态，其特点是增长缓慢、物价迅速上涨。与此同时，全球经济衰退的可能性也变得显而易见。

这反映在我们对本季度 GDP 增长预测的整体负面调整中。我们的评估调整与这一理由以及上一季度宣布的多次降级一致。八个国家（意大利、丹麦、瑞士、塞浦路斯、卢森堡、马耳他、埃及和智利）被科法斯下调评级，而第二季度有 19 个国家被下调评级。49 个行业风险评估下调表明，易受商业周期影响的行业（建筑、金属和木材）的情况明显恶化。

欧洲上空的阴云比其他任何地方都更加阴森。由于 9 月初北溪天然气管道全面停运，俄罗斯入侵乌克兰引发的能源危机正在恶化。因此，这片古老大陆已准备好“强制”节俭，因为欧盟终于同意了一项限制天然气使用的计划。多个行业已表示将限制产量以应对能源价格的飙升。随着该地区准备穿上冬装，其能源使用量（尤其是天然气和电力）可能会受到限制。作为欧洲大陆的主要工业强国，德国将走在这个问题的前列。

与此同时，战争加剧的通胀压力没有丝毫减弱的迹象。以美联储为首的各大央行继续大力抑制通胀。大多数发达经济体（美国、加拿大、欧洲、英国、澳大利亚等）已恢复到近十年来未见的基准利率水平，打破了全球金融危机（2008-2009 年）后，尤其是发达经济体的低利率环境。它们正在加大抑制通胀的力度，对经济增长放缓的指标不断上升毫不在意。

各国央行有可能使全球经济陷入严重放缓甚至衰退，因为它们有时不公正地释放了通货膨胀的魔力。这在美联储的案例中尤为明显，美联储的激进行为导致其他国家（尤其是新兴市场）进一步收紧货币政策，试图防止其货币对美元贬值（反向“货币战争”）。如果全球货币和金融状况的收紧以目前的速度继续下去，将对全球经济发展和稳定构成明显的危险。

除了本已黯淡的前景之外，中国经济也面临困难：房地产危机持续升温，“零新冠”政策继续阻碍国内经济活动，对亚洲、欧洲、美洲和非洲的供应链产生影响。尽管人们普遍预期，在 10 月 16 日中国共产党代表大会后，这一规定将有所放松，但健康状况（免疫力低下）和即将到来的冬天并不允许迅速放松。

尽管造成风险和不可预测性的原因很多，但新的政治动荡可能也会随之而来。首先，俄罗斯的活动所创造的新地缘政治环境可能会重新点燃其他全球热点地区的危险。此外，价格压力（尤其是生活必需品的价格压力）继续加剧三年前疫情引发的经济和健康灾难，加剧了人们的不满。

与每年第三季度一样，科法斯在本次研究中公布了其社会和政治脆弱性指数调查结果的季度更新。尽管该指数已从去年的历史高点回落，但仍表明环境风险较高。尽管人们的注意力不可避免地转向发展中经济体可能发生的动乱，但预计这种社会紧张局势的加剧不会放过发达国家。

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