Coface Asie-Pacifique Macro Intelligence

Les perspectives mondiales sont de plus en plus incertaines. Les risques de récession augmentent dans les principaux pays industrialisés. Selon des enquêtes récentes de Bloomberg, la probabilité d'une récession aux États-Unis et dans la zone euro au cours de l'année à venir est respectivement de 60 % et 80 %. L'apparition d'un choc d'atterrissage brutal dans les pays avancés aurait des répercussions dans toute l'Asie, menaçant la reprise économique actuelle de la région.

Alors que la croissance du volume des échanges mondiaux a ralenti en septembre, la production industrielle en Asie a perdu de son élan. La source de la croissance est passée de la demande étrangère à la demande locale, comme en témoigne le passage de l'industrie manufacturière aux services dans l'expansion économique. La majorité des industries asiatiques en croissance au troisième trimestre étaient basées sur les services. Ce changement a entraîné une baisse de la croissance des exportations et une augmentation des stocks. La consommation chinoise reste un maillon faible malgré l'approche zéro Covid, et les perspectives de développement du pays s'assombrissent. Nous avons réduit la prévision du PIB chinois pour 2022 à 3,2 %. Pourtant, il y a encore quelques points positifs.

La réouverture des frontières et la suppression des restrictions à la migration pourraient favoriser l’expansion économique dans des régions comme l’Asie du Sud-Est, où les services et les activités touristiques devraient rebondir.

Nous vivons aujourd’hui dans un monde où l’inflation et les taux d’intérêt sont en hausse. En conséquence, la région Asie-Pacifique devra faire face à de redoutables vents contraires au cours des prochains trimestres, avec le ralentissement mondial de l’électronique et les nouveaux contrôles américains sur les exportations de semi-conducteurs et d’outils de fabrication de puces électroniques avancés qui risquent de perturber les chaînes d’approvisionnement mondiales en électronique, ce qui aura des répercussions sur des économies comme celles de Taïwan, de la Corée du Sud et du Japon.

L'inflation en Asie ne montre pas encore de signes de ralentissement

Selon les estimations de Coface, l'inflation dans les pays émergents d'Asie a bondi en septembre, atteignant un taux annuel de 5% pour la première fois depuis 2011. Cela indique que le pic d'inflation pourrait être repoussé de quelques mois, ce qui aurait des répercussions pour les entreprises car il n'est pas soutenable de répercuter continuellement la hausse des prix sur les consommateurs. De plus, la hausse des prix des matériaux s'est propagée à une plus grande variété de produits et de services, accélérant le taux d'inflation sous-jacente. Une inflation durablement élevée augmenterait les anticipations d'inflation des consommateurs, limitant ainsi les dépenses privées, en particulier celles non essentielles.

L'incapacité à contenir une inflation constamment élevée maintiendra la Réserve fédérale fermement sur la pédale de « resserrement », ce qui à son tour continuera à exercer une pression sur les banques centrales asiatiques pour qu'elles augmentent les taux d'intérêt et deviennent plus sélectives en matière de prêts.

Les fabricants asiatiques voient la pression sur leurs marges augmenter

La pression sur les marges bénéficiaires des fabricants américains a continué de se relâcher à la fin du troisième trimestre, comme le montrent les données PMI de septembre. En revanche, les fabricants européens et asiatiques ont signalé une intensification des pressions sur les marges en septembre, l'écart entre les prix de production PMI et les coûts des intrants s'étant creusé après plusieurs mois de contraction.

La capacité à réduire les pressions sur les marges face à la détérioration de la demande mondiale a été entravée par la hausse des coûts de l'énergie, notamment du gaz naturel. Les entreprises qui dépendent du gaz naturel comme intrant essentiel continueront de supporter une lourde charge de coûts de matières premières, tandis que celles qui dépendent du pétrole pourraient ne pas bénéficier d'un soulagement significatif des prix spot du brut en raison de la décision de l'OPEP+ de réduire la production pour soutenir les prix en réponse aux prévisions de baisse de la demande.

Le resserrement des taux d'intérêt en Asie s'accélère

En Asie-Pacifique, le resserrement monétaire progresse en réponse à la généralisation de l'inflation. Les inquiétudes concernant les sorties de capitaux et la dévaluation des monnaies locales étaient au premier plan des préoccupations des banques centrales asiatiques, la Réserve fédérale américaine prévoyant de relever son taux d'intérêt à environ 4,5 % d'ici la fin de l'année. Une Réserve fédérale agressive a encouragé les banques centrales asiatiques à mettre en œuvre des hausses de taux de plus grande ampleur, le Vietnam ayant mis en œuvre une augmentation de 100 pb (la première depuis 2020) et l'Indonésie procédant à deux hausses de 50 pb en septembre et octobre après une augmentation de 25 pb en août.

Hong Kong a augmenté son taux directeur à son niveau le plus élevé cette année, avec une augmentation totale de 300 points de base, suivi par l'Australie et la Nouvelle-Zélande.

Des circonstances économiques plus difficiles

Nos résultats, basés sur l'indice des conditions financières de Goldman Sachs (FCI), indiquent que les conditions financières en Asie se sont encore durcies en septembre. Les données de la première moitié d'octobre suggèrent que la tendance va se poursuivre. Les rendements obligataires, les rendements des entreprises, les taux de change pondérés par les échanges commerciaux et les marchés boursiers, qui influent tous sur les conditions financières, ont été influencés par l'attitude de resserrement de la Réserve fédérale et des banques centrales asiatiques.

La situation financière s'est durcie dans toute la zone euro. Le Japon est resté en dehors de la zone euro malgré une pression énorme sur sa monnaie, mais tout signe d'une croissance plus forte des salaires pourrait inciter à une décision de politique monétaire.

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